[轉錄] 我的交易聖盃 V2

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文章StockVirtual » 週一 7月 17, 2017 11:14 pm

作者cyshenb (Plan)
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標題[心得] 我的交易聖盃 V2
時間Wed Jul 12 22:27:44 2017

我的交易聖盃 V2

前言 : 隨著股齡越來越長,學的東西也越來越多,資訊增加,觀察個股也增加,但是操作績效卻 是變得大起大落。有時信心滿滿,有時卻又茫然不知。於是,我靜下心來重新檢討,重新 整理所學以及所有的經驗,希望可以化繁為簡,慢慢的內化這些年所經歷的,期待自己提 升到另一個級別。

一、要以何種方法為主?

初入股市時,我以基本分析為主,只買有賺錢,本益比偏低,比較有名的好公司,有可能 是運氣好又剛好當時是多頭,所以績效還不錯。後來接觸了技術分析,嘗試去抓壓力支撐 ,也學會放空,就在似懂非懂的情況下,高低點也都抓得還不錯。接下來也會再參考籌碼 變化,法人進出,資券的增減,大戶的持股變化等。當我學的越多,看的東西越多,操作 的中心思想反而不見了,有時候會陷入一些迷失,導致績效大起大落。重新檢討後歸納出 幾個方向 :
(1) 基本分析,安全邊際為基石。沒有足夠安全邊際的就不碰,不貪,不取
(2) 技術分析為輔,只用自己看得懂的、簡單的技術指標,趨勢線、壓力支撐、頭部 底部就好
(3) 籌碼分析看看就好,法人買賣超,資券變化等參考意義不大 (法人持續買的不一 定會漲,高融資的也不一定會斷頭,高融券的也不一定會軋空,因為這些在台灣 這個淺碟市場很容易被人操弄),但是在台灣每年股東會跟除息前的融券強制回補 要特別留意,這個對放空者不利的因素常常會被有心人士拿來利用。
(4) 新聞資訊的解讀要謹慎
(5) 進場前先想好風險與資金控管,如何賺大賠小
(6) 反向思考的訓練 : 不要只想到好的那一面,如此一來便容易出現盲點。要將各種 情形考慮進去,不要讓情緒干擾你的判斷。如果出現不確定的因素,那麼不如先 放棄觀望,市場機會多的是,寧願錯過,也不要做錯。
(7) 看錯了就修正再修正,看不懂就先不要玩


二、操作的基石 : 基本分析 & 安全邊際 基本分析 :
(可參考彼得林區-選股戰略,或我的交易聖盃V1)

簡單的公司財報要看的懂,營收、盈餘的成長性如何,業內業外的收入,毛利率/營利率的 絕對值跟趨勢,負債高不高,現金夠不夠,有沒有異常的項目等…對我個人而言,如果是 第一次接觸的公司,我會將所有的財報看過一遍,確認有無異常。如果已經在觀察名單很 久的就不會看太細,因為對這間公司已有一定的熟悉度 財報裡我比較注意的是本益比、股價淨值比、歷年的配息情形/殖利率、營收/盈餘的成長 性及趨勢、業外比重高不高、毛利率/營利率的絕對值跟趨勢等…其中對股價影響比較大的 就是盈餘的成長性 : 例如一家公司的本益比是20倍、成長率為20%,而另一家公司的本益 比是10倍、成長率為10%,那麼成長率20%的股票會比較好。原因是
(A) 長期來看,若成長 率20%的公司可以繼續維持高成長的話,其盈餘也是會維持高成長,盈餘也是會有複利的 效果,放久一點的話,其獲利會遠大於成長率10%的公司
(B) 高成長率的公司比較會吸引 投資人的注意,股價比較活潑,比較會飆 補充 : 影響股價的因素很多,絕對不是只有財報上幾個簡單的數字就可以猜得到,但個人 認為基本分析的功課還是要做,至少要對這間公司/產業有一定的了解。

判斷股票的合理價位 - 安全邊際 (詳情參見葛拉罕 & 陶德 -- 證卷分析) 要做多或放空一間公司前,至少要能概估這間公司到底值多少 ; 內在價值包含量跟質兩種特性 :
(1) "量" 是根據過去的財報來評價投資標的,包含營收、盈餘、本益比、現金流量、 資產負債等
(2) "質" 是推測公司的發展前景而給予其未來的價值,包含產品的競爭力、市場佔有 率、研發的實力、管理階層的能力等 我們根據這兩種特性給予這間公司合理的價值,但是因為未來的變動因子太多,而且無法 精準的量化,所以通常只求給予一個範圍區間,當外在價格超出這個範圍時,安全邊際就 出來了。 效率市場是指市場永遠會很快的反應投資標的的真實價值,但實際上,效率市場根本不存 在,就像傑西-李佛摩說的市場並不會馬上說實話。原因有幾個 (1) 人性的貪婪與恐懼往 往造成市場上過度反應,超漲與超跌 (2) 大多數的人並沒有認真的做功課去研究市場真正 的價值,只想聽名牌,或者學了兩三招就自以為是專家 (3)預估未來有太多的不確定變因 補充 : 對同一間公司,每個人訂出來的合理價位不見得會相同,其中牽扯到的因素非常的 多,包含當時的利率,合理本益比,公司未來的前景等。在市場久了就會對如何評估與調 整一間公司的合理價位有些概念。再來就是看對風險的忍受程度來決定你需要多大的安全 邊際才要進場


三、技術分析為輔

技術分析的方法跟書籍很多,我目前是推薦這本 "股價趨勢技術分析",我在另一篇文章裡 有做了簡單的摘要,有興趣的可參考。現在我個人常用的技術分析有 : (1) 矩形 (股票箱) (A) 突破的原則,往上須帶量,往下則不需要。矩形的突破大多是真突破,矩形較常 發生 "過早的突破",指的是突破之後,價格還會折返回型態之內,但最後還是會 朝相同的方向突破 (B) 矩形排列的最小衡量目標,即是排列的高度。一般來說,發展期間短暫、價格上 下擺動很大、成交量偏高的矩形排列,突破之後的價格走勢幅度,往往超過狹幅 而長期的型態 (2) 頭肩頂 (A) 第三波漲勢,成交量明顯不如左肩與頭部,價格也不能攀升到頭部高點,然後價 格回跌而構成 "右肩" (B) 右肩形成後,價格跌破所謂的 "頸線",收盤價貫穿頸線的程度,起碼是股價的3% ,稱為 "確認" ,或 "突破" (C) 警訊 : 由排列頭部拉回的折返走勢跌破左肩峰位,代表技術性結構已經轉弱,可 能只是暫時現象,但必須小心處理 (D) 當價格展開第三波漲勢,成交量沒有配合放大,而且當價格上漲到左肩位置而開 始回檔,成交量如果持續萎縮,這時候約有75%的機會完成頭肩頂型態。很多交易 者會先出場,不會等到跌破頸線再動作。(右肩會量縮) (E) 頭肩頂很少出現假走勢 : 有時跌破頸線後會有反彈,但之後還是會真正的反轉 (F) 變形排列 : 頸線可以向上或向下傾斜 (G) 衡量公式 : 衡量頭部到頸線之間的垂直距離,然後由價格突破頸線的位置,向下 衡量相同的垂直距離,即是後續跌勢的最小可能目標價位。反轉發生之前的漲勢 很有限,則隨後的跌勢也同樣很有限。總之,反轉型態需要有 "本錢" 可供反轉 。 (3) 頭肩底 (A) 第三波跌勢的成交量顯著低於左肩與頭部,價格低點高於頭部低點,然後價格回 升而構成 "右肩" (B) 右肩形成後,價格夾著顯著大量向上發展,最後穿越頸線,而且收盤價穿越頸線 的幅度,需要是股價的3%以上,稱為確認或突破。 (C) 股價上漲需要仰賴買盤力道推升,但股價可以憑著本身的重量而下跌 (D) 大體上來說,底部型態較平坦,涵蓋期間較長 ; 換言之,相對於頭部排列,底部 型態需要耗費較長的時間。正所謂一日頭,百日底。 就整體成交量而言,底部通常少於頭部,演變過程也比較平滑。在頭肩頂的發展過程,左 肩成交量通常超過整體上升趨勢先前之任何漲勢的成交量。反之,對於空頭市場的下降趨 勢而言,後期可能爆出恐慌性賣壓,其成交量遠超過打底階段 (4) 趨勢線 (A) 順著上升或下降趨勢建立部位,直到趨勢反轉為止,股票交易就能獲利。所以, 投資人的問題,就是儘早察覺有利可圖的趨勢發展,然後再儘早判斷趨勢發展結 束或反轉。任何重要的趨勢反轉,通常都會發生某種價量型態 (B) 有些頭肩頂反轉排列情況,趨勢線可能比頸線先跌破 ; 若是如此,我們不需等待 頸線突破訊號,可以預先採取行動。這顯示趨勢線的預警功能,用以輔助判斷壓 力、支撐,即早反應 (C) 如果出現小型反轉排列,只要中期趨勢線沒有跌破,就可以繼續持有多頭部位 (D) 貫穿的有效性 : a. 收盤價穿越幅度至少是股價的3%。這不一定需要在一天內完成(不過通常是如此) ,也可以是累積2、3天的走勢 b. 有效向上突破區域型態,必須配合顯著大成交量,但向下突破則不一定需要成交 量確認 c. 注意警訊,如果跌破幅度小於3%,隨後如果回升走勢仍然沒有伴隨大量,而且不 能站上趨勢線,只要賣壓轉強,就應該視為趨勢線有效貫穿。 (E) 繪製趨勢線時,絕對不可以穿越價格軌跡,否則便沒有任何技術意義 (F) 貫穿趨勢線就是個警訊,就算之後有拉回到通道內,很可能是要逃命用的,總之 ,可以先退場觀望再說。 (G) 在空頭市場的最後一波中期下降走勢過程,由於不容易產生暴跌走勢,趨勢通常 比較明確、規則。暸解這種特質就能掌握空頭市場末期的徵兆。空頭市末期,小 型反彈漲勢數度觸及趨勢線,呈現固定的通道,並且隨後向上突破趨勢線,就很 可能代表重要的轉折,即將展開另一個新的多頭市場。 (H) 股票歷史上的頭部,都顯示趨勢線跌破之後,行情試圖挽回局面。沒有什麼信念 是絕對正確的。雖說如此,但在重要趨勢線遭到貫穿之後,退場或進行避險永遠 都是最恰當的策略。 (5) 支撐與壓力 (由籌碼、供需延伸出來最重要的觀念) (A) 因為股票交易有集中於某些價位的傾向,這些價位經常是股票過去大量換手的位 置。任何發生大成交量的價位,往往是股價趨勢反轉的位置,這些反轉價位具有 重複發生的傾向。重要價位的功能經常互換,可以由支撐變壓力,也可以由壓力 變支撐。 (B) 空頭市場的第一波恐慌性跌勢,通常不會 "尊重" 下檔支撐。例如,台股 2015/08/24 恐慌性殺盤,一舉貫破十年線、7500點的整數關卡,直接殺了7%多, 來到7203,再強的支撐也沒用,照破無誤 (C) 在明確的多頭趨勢發展過程(第二階段),折返走勢往往頂多拉回到支撐區域的最 上緣 ; 反之,空頭市場的回升走勢,頂多攀升到壓力區域最下緣,甚至留下很大 的差距。(註 : 有一些精明的玩家,寧願犧牲一點利潤或損失,提早買進或賣出 ,所以不會真的碰到支撐或壓力,而是會提早反應) (D) 如何評估特定價位的壓力、支撐的勁道強不強? (A) 成交量 : 成交量大的,在相同成交量構成的價位 => 勁道強 (B) 幅度 : 衡量後續碰到支撐、壓力的幅度愈大者 => 強 (C) 時間 : 時間愈久,愈堅固 (積少成多的概念) (E) 如何判定支撐與壓力的位置 (A) 籌碼 : 何處被套最多? 何處賣出的股票都被買走了? (B) 趨勢線 (C) 重要的均線,如月線、季線、年線等 (D) 大量區 (E) 經驗、第六感的直覺 (F) 支撐與壓力破了怎麼辦? (A) 確認是真的還是假 (B) 尋找下一個支撐與壓力的點位,如果距離還很遠,就必須採取行動 (G) 空頭市場恐慌性跌勢結束,回升走勢通常都沒有辦法拉高到主要下降趨勢構成的 壓力區,因為在此之前經常會先遭逢前一個多頭市場的壓力區。因此,碰到這類 情況時,應該回頭觀察先前循環的走勢 (註 : 往前看前一個循環或型態,或許會 先看到另一個壓力區) (H) 上升走勢遭逢上檔遙遠壓力區前,沒有必然理由必須繼續挺進。距離太遠,還沒 衝到就已經沒力了,中途必須經過整理或修正 補充 : (取自陳進郎 股市大贏家2) 相信大家都會看技術線型來找出大盤或個股的壓力跟支撐的位置,作者整理了一些簡單明 瞭的原則。 a. 成交量愈大或者交易的天數愈長,代表這裡有愈大量的痛苦或懊悔集結,其所提 供的壓力或支撐強度越強。 b. 交易區間的價格波動愈寬,表示價格從底部往上走到了股票箱的上限時,因為漲 幅已大,所以獲利了解或解套賣壓也愈大,其所形成的壓力也愈大。支撐則同理 可證。 c. 交易區間涵蓋的期間愈長或折返的次數愈多,壓力支撐的力量愈強。

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為什麼這裡列的技術分析的內容遠比基本分析來的多呢? 並不是說基本面不重要,其實基 本面才是我決定要做多做空的基石,安全邊際的觀念很重要 (1) 財報久久才公佈一次,不像技術分析變動頻繁 (2) 基本分析是選股用的,技術分析是進出場的時間跟點位用的 (3) 長期觀察的個股,你應該對其基本面非常的熟悉,該做的功課也都做了,再來就 是要留意每天的技術面變化 (4) 有時候技術面會領先反應基本面的變化,因為有些人已經提早知道消息,並且做 出動作,反應在股價上
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四、籌碼分析重要性遠不如你所想的那樣

不知道是自己不會用還是怎麼樣,當我去追法人持續買超的個股,股價有時反而下跌,因 為我買進之後法人停止買超或者開始由買轉賣 ; 一些高融券的個股,以為會軋空就買進, 反而買在相對高點 ; 又或者以為軋空結束了,股價也漲了三、四倍了就進場放空,反而又 被軋空了。 在台灣這個淺碟市場籌碼很容易被人操弄,如果太注重籌碼面的變化有很大的機率會落入 主力的陷阱。 補充 : 雖然籌碼分析不是那麼重要,但是高融資融券的個股 (張數可以大略抓日均量的 五倍以上就算多) 還是要注意會不會出現斷頭或軋空的情形,尤其是台股每年約有兩次的 融券強制回補。(三、四月股東會前,以及七、八月除息前的強制回補)


五、訊息的叢林

每天的新聞資訊這麼多,真真假假,該如何正確的解讀呢? 人盡皆知的事,市場早已 反應這些利多利空,進而會出現利多出盡不漲或利空出盡不跌。但這不代表你無須理會這 些訊息,你要做的是解讀這些訊息,理解這一切,在"關鍵時刻"指出正確的內在關係,並 採取相應動作。 補充 : (個人經驗) 如果只是看新聞做股票,看到利多就去追,看到利空就去放空,通常 下場不會太好。重點還是在思考與解讀這些訊息背後所代表的意義。至於要如何解讀呢? 或許可以搭配股價是在高或低位階? 基本面如何? 技術面看起來怎樣? 以及市場上對這些 消息的反應又是如何? 再來思考可能的情形是什麼。 補充2 : 交易人的另一個危險敵人,是面對一個性格深具魅力,腦筋聰明的人,鼓起如簧 之舌,講得頭頭是道時,很容易就被他牽著鼻子走。


六、 建立自己的觀察個股名單

(1) 先從自己熟悉的產業挑起,在科技業就先挑科技業 (2) 挑產業龍頭,會比較穩定,雖然不像中小型股那麼活潑,但先求穩再求高報酬 (3) 新聞媒體、報章雜誌也會介紹一些績優的公司,知道了以後再自己花時間去研究 跟追蹤 (4) 從日常生活中的細節去尋找未來的明日之星 (5) 利用工具篩選符合自己設定的條件等。市場上有名的 "祖魯法則" 就是用一些財 報上的條件篩選出有成長性的好公司,有興趣的人可以另行研究,但是符合條件 的公司並不好找。 (6) 除了做多的觀察名單,當你在市場上累積一些經驗後,也可嘗試放空,所以平常 也要收集一些放空的觀察名單備用。個人的做法是找那些投機的,漲幅過大的, 偏離其合理價位太高的,就先放入口袋名單,然後再耐心的等待機會。

小結 : 觀察名單貴在精,不在多。散戶的優勢就是可以專注在某幾支個股,不用分散注意 力,機會一來比較不會跑掉。如果看得準,兩三支就可以讓你口袋滿滿了。


七、 進場前要注意什麼? (進場時機)


(1) 判斷大環境的背景音樂是什麼? 現在大趨勢是多、空、區間整理? 至於怎麼判斷 ,其中包括市場上的資金、利率、匯率、通膨、石油、黃金、原物料,股市的位 階等等。
(2) 判斷大環境的用意在幫助決定目前是要以做多或放空為主。大環境好就以做多為 主,反之,則是放空為主。但是比例不一定要全部做多或放空,只要你經過審慎 的判斷後,覺得那個方向有利可圖即可。
(3) 時時檢視你的觀察名單的表現,當其出現不一樣的變化時,可以留意是否超漲、 超跌或者新的趨勢出現。
(4) 當你看到某支股票出現機會時,必須 "再次且完整" 的檢視它的一切 (A) 基本面 : 淨值、本益比、歷年的EPS、殖利率、營收盈餘的趨勢、公司的競爭力 、產業的前景等等 (B) 技術面 : 趨勢線、價量關係、壓力支撐所在 (C) 籌碼面 : 三大法人買賣超、融資融券、借券情況、籌碼集中度、融券強制回補日 等等 (D) 消息面 : 關於這個股票最近的新聞,有什麼利多、利空,到底會不會利多出盡, 被有心人士利用利多出貨 ; 又或者利空不跌,被人利用利空吃貨等等。你必須要 在市場上累積觀察這些新聞出現後,股價的走勢來幫助你判斷這些新聞消息,隨 著時間與經驗的累積,慢慢的培養出正確解讀新聞的能力。
(5) 當你 "再次且完整" 的檢視完它的一切後,進場的時機也是很重要。有些書上有 教說可以等個股打底整理完,開始發動攻勢的時候再進場,或者是突破關鍵價位 時再進場,但是說的容易,做的難。有時候還會有假突破的情形發生。太早進場 ,若股價不動如山,那麼資金就被套住了 ; 太晚進場,有時股價是不等人的。 我只能說這也是 case by case,還是要靠經驗的累積。
(6) 反向思考的訓練 : 不要只想到好的那一面,如此一來便容易出現盲點。要將各種 情形考慮進去,不要讓情緒干擾你的判斷。如果出現不確定的因素,那麼不如先 放棄觀望,市場機會多的是,寧願錯過,也不要做錯。


八、 進場前要注意什麼?
(風險控管、小量試單、分批進場與資產配置)

(1) 風險控管 : 交易之前先想想萬一看錯怎麼辦? 有辦法忍受看錯的風險嗎? 進場前 先設定好停損點,一但看錯要毫不猶豫的嚴格執行停損。 (新金融怪傑) : 別去想市場會怎麼樣,你根本沒辦法控制它。不妨想想看,等它到了那裡 ,你要怎麼做。尤其是,你不應該浪費時間去想市場對你有利時的各種美 好狀況,因為在那種情境裡,根本不需要你多做些什麼事。你不妨把全副 心神放在你最不希望發生的事情上,以及這種事情發生時,你該有什麼樣 的反應。 千萬不要借錢買股票,只有長期不需動用的資金,才可以拿去投資。
(2) 小量試單 : 一開始你賭下去的錢,是最不需要操心的部分
(3) 分批進場 : 先小部位建立持股,看對了再加碼,看錯了絕不凹單。決定行動時, 一下子就把部位做滿是不智之舉。注碼不一次放大,而是循序漸進的放大部位。 一開始用小部位投資,錯了只是損失最小的單位。而賺錢以後開始加碼,新的部 位有舊的獲利部位保護。如果行情走出去,可以陸續加碼建立大的部位。只有這 種方式可以做到持有大部位的時候是安全的、賺錢的,賠錢的時候是小部位。
(4) 務請記住 : 在你決定開始買進時,股價絕不嫌高,在你決定開始賣出時,股價絕 不嫌低。在初次的交易之後,除非第一筆交易獲有利潤,否則不要做第二筆交易 ,先退出市場,在場邊觀望。操作成果的好壞,有一大部分取決於起步時間是不 是恰到好處。
(5) 資產配置應該是因人而異,對風險忍受度比較高的可以為快速成長股為主 ; 比較 穩健的投資人可以增加穩定成長股與大型績優股的比重。主要的原則應該是投資 組合不要過度集中在某個產業,避免風險過度集中。
(6) 有人倡導雞蛋不要放在同一個籃子裡 ; 也有人倡導將雞蛋放在同一個籃子裡,然 後專心的顧好這個籃子。我的個性適合後者,我喜歡持股3-7檔,然後專心的照顧 這少數的幾檔持股。這種東西見仁見智,端看你的個性而已。 補充 : 關於 "風險" 我想補充 "蘇黎士投機定律" 裡面的內容,個人覺得這本書真的是投 資經典,值得你細細品味。 (A) 要嘗試冒險,否則只會是平庸之輩 (B) 要冒有意義的風險,不然也只是白搭 (C) 同上面第六點,要集中管理風險


九、 勇於進場 & 空手的智慧

勇於進場 : 賽馬場的名言 : 在你下注之前,一切都說不準。場邊看戲跟場內廝殺是全然不同的。很常 聽到有人說在30塊就注意到某支股票,現在都漲到180塊了,沒買真是可惜了 ; 又或者我 早就料到會大跌了,果然如我所料,但是自己卻沒有從中得到任何好處。光說不練,不敢 勇敢進場的人,講再多都是白搭。只有將那些想法轉換成實實在在的獲利才是真的。 (補充) 陳進郎 -股市大贏家2 : 如果我們只用想的而不去做,將會發現每次離成功好像都 很接近,但永遠差那麼一點點。如果我們從行動中察覺自己的功力還差得遠,雖然從 "每 次都幾乎做對" 到 "幾乎每次都做對" 還有很長的路要走,卻比較可能邁向正確的方向。 (補充2) 勇敢追強勢股 : 當趨勢是往上時,有一些個股會先帶頭突破壓力區,由於已經累 積一段漲幅,投資人往往會害怕,所以不敢追高,但如果可以搭配基本分析,了解這間公 司的價值所在,是可以嘗試去跟進的。另一種作法是可以等拉回到月線附近、或在高檔整 理之後再選擇進場。正所謂強者恆強,強勢股的漲幅往往會比其他個股還要來的快且大。 但是在追強勢股的同時務必同時做好停損的準備。 (補充2-1) 上面所說的追強勢股,比較偏向投機的成份,一般人常常將投機與投資搞混, 所使用的方法也是混在一起,如此一來變會混淆,績效也不穩定。如果是投資,你要留意 的是公司的本質有無改變 ; 若是投機,要留意的是市場上的關鍵價位是否突破或跌破。資 金的處理與進出場的選擇都會不一樣。 空手的智慧 : 李佛摩 - 股票作手回憶錄 : 在狹幅盤整的時候,預測下一個大波動是往上或往下毫無意 義。應該做的事是觀察市場,解讀大盤,判定狹幅盤旋價格的上下限,決定在價格突破任 何方向的限制之前,不採取任何行動。 我並不認為自己會厲害到在走勢不明朗時,可以靠多空對作或忽多忽空而賺到大錢。 我放任內心對激情的渴望,壓倒自己的判斷,沒有等待好時機才操作,一心一意只想不斷 行動是華爾街上許多人發生虧損的原因,連專業人士也不例外。 (經驗) 耐心等待好時機,機會是等出來的。經驗告訴我,搶短的下場大多是不好的。這種 搶短是缺乏思考與判斷的搶短,只妄想小利的搶短,這是在賭博。真正的投機是要經過思 考與判斷的,不是亂賭的。 關於我 : 從我進入股市以來,甚少空手。一旦空手,我便會急於尋找做多或放空的標的。 這時候往往會失去冷靜的判斷,或者出手的時機是不好的。關於這點,真的是我要克服的 缺點,切記切記。 小結 : 要空手還是勇敢進場主要是取決於對市場趨勢的掌握度。當趨勢成形,把握度很高的時候 就勇敢進場吧。當局勢不明,找不到好的標的時,不妨休息一下,稍微喘口氣,沉澱一下 再出發。如果因為耐不住性子再衝動介入安全邊際不大的個股,結果很可能會越陷越深, 進而錯失下次的機會 (因為資金已經被卡死了,當出現更好的機會時,手上已沒有銀彈可 用)。

******* 進場之後才是最難、最複雜的 ********
就像之前所說的場邊論戰跟場內廝殺是全然不同的,心情容易受到帳面上的盈虧、各種利 多利空資訊、暴漲暴跌等影響。要注意的事情太多,要記的事情太多,所需要的經驗也很 多。在此我嘗試將自己看過的書以及本身的交易經驗整理出一些比較重要的部份。
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一、停損 & 不凹單、不加碼攤平 (當你看錯了) "停損" 的重要性在投資領域裡就算不是最重要,至少也應該排在前三名吧。
(1) 蘇黎士投機定律 - 一個業餘賭徒會希望或祈禱牌將發到他這邊,但是一個職業人 員卻在研究逆境時將如何保全自己。
(2) 過於突兀的厄運較不常發生,比較常見的是局勢變壞時至少會持續一段時間 (趨 勢通常會持續一段時間,如果在趨勢成形初期發現錯誤應該趕快止血,避免虧損 擴大)
(3) 假如把錢留在一個不利的冒險行動中,並且讓問題持續惡化,將有多年不能動用 這筆資金,當它可以在其他更活躍的冒險事業中獲利時,卻被困住了。
(4) 自願放棄通常是最可以信賴的反應,假如你無意識或不讓自己培養這種意願,任 何方式的投機對你都可能很困難
(5) 你做了一筆投資,它變得令你失望,此時你應擺脫它,但是那樣做,你必須承認 自己犯了錯誤,你一定得面對自己說"我錯了"。
(6) 許多年之後,或許那些下跌的投資漲回到他進的價格或者更高一些,於是他證實 了他是正確的,他將歡欣鼓舞,不過這是真的嗎? 這些年來,他錢財停滯的時期 如果能把它拿出來利用,他可能已經增加到一倍或更多倍。
(7) 總之,拒絕認識本身就是最大的錯誤。一個人做錯時,唯一的辦法是停止錯下去 ,這樣才能做對
(8) 所有的人都相信會有奇蹟發生,這樣的信念是起於一廂情願抱持著希望不要因為 意氣或念舊,而駐足於已經沒有希望的投資活動如果有更吸引人的機會橫在前面 ,要毫不遲疑脫開原來的樊籠
(9) 偉大投機家的停損、停利並不是以自己當初交易的成本去算,而是以市場的 "關 鍵價位"去算。關鍵價位是你進場前就要想好的,一旦達到設定的價位就要停利停 損,不可讓貪婪與恐懼佔據你的心。
(10) 停損,要做到像喝水一樣自然 很多人都知道停損的重要性,但是真正能做到的卻是不多。因為要承認錯誤,承認虧損很 難。個人的經驗是 : 第一次停損比較難,但是一回生,二回熟,久了就慢慢習慣,變得不 那麼難了。
而且當我看錯不停損時,明明感覺到盤勢不太對勁,心中卻還是幻想著奇蹟發 生,每天提心吊膽 ; 但是當我一執行停損後,雖然虧損成真,但是心情卻是輕鬆平靜的。
(補充) : 停損不一定每次都對,也會有凹單成功的例子,但停損的重要性在於,如果凹單 失敗一次的話,那種損失真的會讓你元氣大傷。倒不如趁虧損還沒擴大前先止血。
(補充2) 進場前就要先想好,如果看錯了該怎麼辦,避免到時候亂了手腳 凹單與攤平 : 所有的投機大錯中,很少比得上想要攤平損失。交易人應該永遠只賣發生虧損的部位,抱 牢獲有利潤的部位。
李佛摩 : 我無法向你描述那種手無寸鐵的感覺,我陷入非常糟糕的處境中 (沒有停損,太 過於自信,將所有的資產全部還給了市場) 一開始小量試單,看錯不停損就算了,最慘的是持續凹單與攤平,如果僥倖賭對,轉虧為 盈,但是只要一次賭錯的話,那下場便是慘敗,甚至元氣大傷短時間無法東山再起。切記! 切記!!
(新金融怪傑) 人會在金融市場賠錢,道理聽起來有如陳腔濫調,不過我還是要說,最重要 的單一理由是沒有迅速認賠出場。人性有個很奇怪的地方,也就是不管多少書談到這個原 則,也不管有多少專家提出這項忠告,投資人還是老犯相同的錯誤。

二、看對了再加碼 ?
很多專家建議一開始小量試單後,如果看錯就停損,看對了再往上加碼。正常來說這樣是 沒錯,因為如果看錯就只會小賠,看對了新的部位有舊的獲利部位保護,如此一來比較能 抱得住股票,也會使得獲利時是持有較大部位的。 補充 : 理論上是這樣,但股票市場變幻莫測,各種情形都有,一開始進場的小部位獲利, 接著開始往上加碼後盤勢也是有可能馬上反轉的,所以此時要思考的是否該停止加碼,趕 快出清持股保住獲利。李佛摩 : 如果走勢如自己所料,那麼他會在最快的時間內建立好自 己原本設定的倉位。太晚進場成本會比較高,風險也就比較大。 經驗 : 個人也常遇到再加碼後就遇到盤勢反轉的,有可能是股價在高位階,或者本身錯把 盤整當成突破,這些情形都有賴經驗的累積。 (新金融怪傑) 做對或做錯並沒有那麼重要,重要的是做對的時候賺了多少錢,做錯的時候 賠了多少? 梭羅斯很少批評我,有幾次批評,是我在市場上做對了,卻沒有好好把握機會 ,賺到最多的錢。

三、修正再修正 & 順勢交易 (別跟行情走勢爭吵)

李佛摩 : 我絕對不和行情走勢爭吵。市場永遠是對的,價格的波動當然總是有它的原因, 但是行情紙帶並不關心為什麼會有那樣的波動,它不會解釋原因。十四歲時,我沒有問行 情紙帶為什麼那樣波動,四十歲的今天,我也沒問。理由可以以後再找,但是你現在就必 須馬上行動或者離開。 我從來不對股票市場發脾氣,我不曾對紙帶行情表示異議,責怪市場並不能讓你得到什麼 東西 絕對不要和行情走勢爭論,或者要求它說明理由和解釋,對股市作事後的調查分析,一點 好處也沒有 就跟停損,不加碼攤平一樣,大部份的人都知道要順勢交易,或者如果賣錯了再買回來就 好 ; 看錯了就修正,再修正等等….. 但是道理說的簡單,真正做起來可不容易,因為如 果功力經驗不夠的人,很容易不斷地修正,然後不斷地被巴來巴去……. 高手知道,唯有尊重市場,市場自然會尊重你,以自我為中心的交易,必將被淘汰。市場 是唯一的真理,不要妄想跟它作對,它永遠都是對的 我想這一段的重點應該在於 : 當局勢出現變化,或者跟自己所預期的不一樣時,我們應該 冷靜的思考,是否真的看錯了,風向已經變了,而不是還固執地希望市場跟著自己走。李 佛摩 : 我不讓自己持有的股票,也不讓自己持有的成見來左右我的想法。別盡是想到美好 的結局,市場永遠是對的,你只能接受它,無法對抗它。

四、看對了,何時賣? 貪婪是人性,是交易的敵人

(1) 移動停利 : 隨著股價發展往自己預期的路上前進,停利的點位也跟著調整,可以考慮 以十日或月線為參考。
(2) 目標價停利 : 在開始交易前我們都會研究個股的合理價位,以及根據技術分析找到其 壓力與支撐,進而設定一個我們心目中的目標價。等到真正進場交易,股價也來到了設定 的價位,安全邊際也變得很小的時候,我們卻常常因為貪心而將獲利吐了回去,所以如果 到了一開始設定的價位時,不坊先行獲利入袋。 (蘇黎士投機定律 - 達到預設的目標後, 立即獲利了結,即使在你四周的人(或報紙上的小道消息)都說暴漲將持續下去,還是堅持 如此做。唯一不如此的理由是出現了某種新形勢,這種形勢使你肯定你會繼續在一段時間 內獲利。)
(3) 股價暴漲暴跌 : 走勢穩健的股票突然出現噴出行情,要特別留意是不是市場故意營造 激情的氣氛讓人失去理性的追價,此時反而是應該獲利了結,而不是見獵心喜。尤其是在 放空的時候,股價跌到後面,每天跌的百分比所貢獻的獲利比重越來越低,所以就算再怎 麼樣看空一支個股,在其跌到一定的幅度後,最好是先回補一趟,等到股價反彈後,再考 慮是否重新放空。
(4) 出現更好的標的 or 類股輪動 : 有時資金會從高位階流向落後補漲的,或者從這個類 股跑到另一個類股,如果我們發現市場上出現更好的投資標的時,也是可以考慮將手上的 資金做個轉換,做更有效的運用。
(5) 直覺、第六感 or 多疑 : 李佛摩 - 股票作手回憶錄 (A) 我知道某個地方某事不對勁,卻察覺不出到底那裡出錯,但是如果某樣事就要來臨, 而我卻不知道它會從那裡來,那就根本無從防衛起,既然這樣,我還是出場為妙。 (B) 如果一支股票的行為不對勁,千萬不要碰它,因為你無法指出到底那裡錯了,就無法 研判它會往那個方向走,不作診斷,就無法作預測,沒有預測,就沒有利潤。 (C) 我的整個事業生涯,說穿了,都是在接受教育。也就是說,訓練自己做出一些事,朋 友們把它們說成是第六感,覺得很難解釋,因為在他們看來,那些事是憑空蹦出來的。 (D) 那不是第六感,而是潛在意識在運作,那是一種創造力,能讓藝術家創造出偉大的作 品,而自己卻不知道是怎麼辦到的。對我來說,那可能是許多小事日積月累產生的效果, 這些小事分開來看微不足道,集合起來卻能激發很大的力量。 註 : 當我對手上持有的標的與部位感到焦慮不安時,在我冷靜思考後,大部份會出清手上的部位,避免不安的情緒影響我。雖然不是每次都對,但是這樣對自己比較好,不應該讓投資影響平常的生活。 (6) 抱住股票 以前我不知道門上還有其他的鎖 - 時間鎖。(看對趨勢,緊緊抱著才有大獲利) 小結 : 當你看對了,也在轎子上了,何時退場,真的是一門大學問。我目前的做法是,散散步, 冷靜的思考,在目前的價位與情勢,續漲的可能性有多高? 可能的壓力與支撐位置,若到 了關鍵點位時,該走就走,千萬不要太貪心,不要過份相信運氣,除非你很確定。

五、賣掉了、回補了,然後呢? 記錄、反省與檢討
(1) 有時會因為這支股票讓自己大賠就再也不想看到它,將它從觀察名單中剔除,這樣子 會有點可惜,因為這支股票畢竟是自己花很多時間研究的公司,對它已經很熟悉了,只要 持續追蹤,還是會有再次進場的機會。同樣地,讓自己大賺的公司,也要注意還有沒有機 會再次介入。
(2) 做對賺錢固然高興,但事後還是要檢討賣出的點位夠不夠好? 賺錢的原因跟自己當初 想的一樣嗎?
(3) 賠錢後,不要忙著沮喪,在金融市場賠錢是很正常的,重要的是你有沒有學到教訓, 如何避免上次再犯同樣的錯呢?
(4) 每一筆交易都是一次經驗,要常常反省檢討,養成寫交易日記的習慣,好的方法繼續 執行,犯過的錯不再犯。人性的弱點會讓人一再的犯錯,只能藉由不斷的提醒與練習來減 少犯錯。
(5) 不管是賺是賠,都不要自滿或沮喪,要養成平常心看待,當然賺錢就去鎬賞自己一下 沒什麼不對,賠錢去大吃一頓當作發洩也可以,慶祝或發洩完後,學習將自己歸零,重新 出發,再次尋找有利可圖的標的。
(6) 若是你覺得累了,完全空手,退出市場,讓自己冷靜一下也無坊。休息一下可以獲得 更多的能量。不管怎麼樣,都不要失去你的志氣與勇氣。

六、憑什麼贏 ?

任何事情都一樣,如果沒有比別人聰明,有天賦,也沒有比別人努力,那麼憑什麼贏? 如 果整天只想著賺錢,只妄想盤勢照自己的意思走,只想找一些小道消息,那麼憑什麼贏呢? 保持求知的欲望,不管是在報章雜誌或親朋好友那兒看到聽到的消息,小心求証,機會就 在身邊。 李佛摩 : 一個人必須研究整體的情勢,好好評估它們,這樣才有辦法預先研判機率。簡單 的說,我學會了必須為我的錢效力,我曉得應該透過勤奮的研究和清晰的思路取得成功。 (經驗) 當做了很多功課後,寫出一套劇本時,心裡是篤定的,這時候進場結果通常是好的。

************** 其他的知識與修練 ***************
前面是講述我從進場前的準備工作,到進場後如何面對,何時退場與反省等。算是一個 完整的交易經歷。但是投資市場要了解的東西絕對不止前面這些,以下便是補充個人認 為重要的一些主題。
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一、編寫劇本與投資策略 (論預測與條理)

(1) 有人說市場變幻莫測,誰也預測不準。所以知名分析師,投顧老師的話聽聽就好,甚 至不看也不會影響你的操作。我現在已經很少看那些財經頻道了,因為說真的幫助有限, 倒不如把時間拿來做研究。

(2) 市場是沒有公式、沒有規則可循的 ; 歷史不見得會重演、圖表分析不見得準。我們都 習慣將事情簡單化,條理化,如果一來我們會感覺比較舒服、愉快,但是將事情過於簡單 化,往往會讓你看不到事情的真象。

(3) 雖然市場很難,但是你不可能什麼事都不做就想要贏。所以柯斯托蘭尼、李佛摩等大 師叫我們還是要思考,還是要研究,然後做出預測。如果進場後發現預測不準再即時反應 、修正。 小結 : 要思考、預測,但是不要固執,沒有一套方法可以適用所有的情況,你要做的就是 保持警覺,隨時修正。

二、資金的運用 (論靈活,論頑固) 相信大多數的人都遇過以下的情況 :

(1) 套牢 : 賠錢了不想賣,不賣就不算賠,有時候一套就是好幾年,甚至越套越深

(2) 攤平 : 上面套牢的情況還好,更慘的是還加碼攤平,到最後所有的資金全部卡在 那裡,如果不小心踩到地雷,那更是元氣大傷,可能就此退出市場了

(3) 死魚 : 雖然沒有套牢,但是股價就是不動,你也不甘心放棄這個標的,死抱著不 放,心裡一直在幻想著有一天它能漲到多少 你一定有遇過上面這些情況,資金卡住,然後眼睜睜地看著大好的投資機會跑掉。為什麼 不靈活的利用這些資金呢? 為什麼要這麼的冥頑不靈呢? 不要因為停損而覺得可惜,也不 要因為停損後它反而開始上漲而懊惱,只需要專注於當下最好的機會,將資金做最好的運 用。 就像女人去逛街,會覺得好多東西都想買。投資也是,看到很多標的都有機會,但是資金 永遠都不夠。這時候,只能挑出最有利,最有機會的標的,將資金分配到這精心挑選的佳 麗了。 死抱著不賣,或許有一天股價回來了,也賺錢了,但是損失的是這段期間更好的投資機會 ,還有更寶貴的投資經驗。

三、反向思考 (論樂觀與悲觀)

人都會傾向樂觀,因為樂觀會使人感到愉快。但這種人性就是投資的弱點,它會讓你只想 到好的那一面,陷入幻想,失去判斷。相信大家都有做夢過,就是幻想自己手上的股價如 果漲到多少,我就賺了多少,我的總資產就會變成多少,但是真正實現的夢想有幾個呢? 所以我們需要反向思考的訓練 : 不要只會想到好的那一面,如此一來便容易出現盲點。 要將各種情形考慮進去,不要讓情緒干擾你的判斷。如果出現不確定的因素,那麼不如先 放棄觀望,市場機會多的是,寧願錯過,也不要做錯。 (補充) 這點是我到現在還沒有克服的難題,太過自信也是元兇之一,因為你會覺得自己很 厲害,無所不能,所以只會想到好的、對的那一面,對即將到來的風險失去戒心。必須無 時無刻的提醒自己,慎之慎之。

四、投資與投機

投資與投機本質上是不同的,當然操作方法也不同。投資以巴菲特為代表,而投機以李佛 摩為代表人物。 投資 : 以做多為主,尋找價值被低估的標的,逢低買進,如果買進之後下跌,該思考其本 質有無改變,若無可考慮逢低加碼,持有較長的時間。 投機 : 做多或放空皆可,只要你查覺到短線上有機可趁,即可嘗試進場,但是須事前設好 停損停利的點位。而這個停損、停利並不是以自己當初交易的成本去算,而是以市場的 "關鍵價位"去算 ; 一旦達到設定的價位就要停利停損,不可讓貪婪與恐懼佔據你的心。 投資與投機該如何分配是取決於每個人的性格,沒有一定的標準。既然投資是以長線的波 段做多為主,那麼如果當前的環境是多頭,可以提高投資的比重,挑好標的,長抱 ; 如果 是區間整理或修正盤的話,可以投機多一點,以短線進出為主。 投資與投機不見得要同方向 ; 你判斷長期投資的部位要續抱,而投機的部位要放空,這兩 者是可以並存而不衝突的。這純粹只是心理上的障礙,只要練習幾次,是會習慣、是可以 突破這個障礙的。 (補充) 目前我手上有長期投資做多的部位,也有另一套投機的資金,不斷地尋找機會,時 而放空、時而做多,這兩者並不衝突

五、氣氛 (論群眾)

要觀察目前市場上的氣氛,因為人們的貪婪與恐懼,才是影響股市多空循環的關鍵。你必 須受啟蒙過後,自然可以輕鬆觀察到市場的氣氛,藉以研判目前股市處在什麼階段,其他 所有的技術分析工具,都只是輔助。這就是為什麼高手一定要經過數次多空的淬鍊,如此 一來,才能感受當時的氣氛,知道事情是怎麼一回事。 市場過熱時,成交量暴增、指數暴漲、類股輪漲、連阿貓阿狗都漲 ; 新聞媒體、鄉民一昧 看多 ; 不是財經頻道也開始播財經新聞,連隔壁的婆婆都開始對股市有興趣等等 市場跌到谷底時,平常愛講股票的人都不談論股票了,新聞出現融資斷頭破產的消息,成 交量縮到平日的三成,PTT 股版的人數明顯變少等等
補充 : 2017/7/11 當前的市況是 : 自2009年以來的大多頭走勢,會讓投資人養成一種貪婪的習慣,短期讓你 被套,後來還是讓你解套。然而,乍看之下這個盤勢修理了做空者、嘉勉了做多者,但實 際上,幾次之後,做空者放棄不玩了、持有者死抱不怕了、拉回買進的個個是贏家…… 真正危險的才正要開始。往往多頭時間進行得愈久,這種人性貪婪的習慣就會養得愈可怕 ,直到別人勸你離場,你都無法聽進勸告。(以上截錄自 高手的養成 - 安納金) 我之前也留意到這個現象,就像一直喊狼來了,喊久了,有一天狼真的來了,想跑都來不 及。要提高警覺,提防全面性的下殺。我不敢說何時會來,但是做好準備總是好的,例如 降低持股、減少投機性的標的、轉進防禦性較強的個股、好好研究放空名單中的標的,隨 時準備放空等等。 在這裡,最重要的就是要觀察市場上的氛圍到底是何種情況? 另外,如前面提到的反向思考。當市場上多數人都提出了警告,說目前的盤勢不穩,離崩 盤不遠了,快的話下半年,慢的話明年。這個時候,你反而要問自己真的是這樣嗎? 如果 不是,會是怎樣? 會再創新高,再喊一次狼來了嗎? 還要再喊幾次才會是真的? 當海嘯來襲,能夠讓你全身而退的,是你不在海裡,而不是你的游泳技巧有多好。 六、歸零 偉大的投機家,永遠會以歸零的心態,隨時檢視自己的部位。而歸零的心法,就是"從前種 種,譬如昨日死 ; 以後種種,譬如今日生。"你今天該做哪些最佳的交易決定,與過去無 關。一旦你打斷了和 "成本"的連結,你自然就可以對貪婪或恐懼免疫。 心靜,才能夠專注。讓 "客觀估計"來引導你的下單決定,而不是讓混亂跳動的價格去引導 你的下單決定。要具備洞察與準確預測的能力,就一定要忘掉自己手上的部位,才能夠跳 脫 "選擇性知覺"的束縛,去看見你原本看不見的蛛絲馬跡。無法冷靜的評估多空走向時, 你就必須減碼,讓自己回歸內心的平衡,甚至不惜出清部位,強迫讓自己的心態回到歸零 的靜止狀態。(以上截錄自 高手的養成 - 安納金) 我習慣每天抽出一些時間去外面散散步,散步能讓我的心情平靜下來,整個歸零,冷靜的 思考、檢視手中部位接下來的各種可能性,該斷就斷,該抱就抱,該加碼就加碼 ; 常常練 習,讓它變成每天喝水一樣的自然。不管賺錢賠錢都泰然處之。 凡事豫則立,不豫則敗。因為在資訊不夠充足、認知不夠完整的情況下所做的判斷,事後 往往是後悔居多。

七、其他的經驗

(1) 不要太常高談闊論,以為自己很厲害。許多人聽了些名牌,學了點皮毛就開始在 網路上發表看法、推薦個股,我也不例外,以為自己學的夠多了,看的夠準了, 便假裝是老師了,在網路上一篇接一篇的講。不管對的多還是錯的多,只要一講 出來就有壓力,會擔心講錯,走勢不如預期,害人家賠錢,老實說壓力還滿大的 。而且,想要認錯停損時又需要更大的勇氣,因為如此一來你也間接承受了他人 停損的壓力。 (註 : 過度自信有可能讓你一次就翻船了)

(2) 個人的經驗覺得彼得林區所說利用盈餘成長率 & 本益比的觀念來量化一間公司的 合理價格並不適合,只能用來看趨勢,如較高的盈餘成長率擁有較高的本益比, 反之亦然。但是合理價位不能只用這兩個數字來代表,太粗略了,不準。個人有 些失敗的交易經驗便是用了這種偷懶,走捷徑的方法。

(3) 雖然操作原則是 Top-down,覺得大盤會漲才會找個股做多,覺得大盤會跌,就找 放空的標的。雖然大致上說來是如此,但並不是絕對,大盤看跌,可是非常看好 的個股還是可以做多呀。更何況自己對大盤的掌握度又不是絕對,也常常會有看 錯的時候。做人並不需要如此的死板,要懂得變通。(如崧騰、穩懋等後悔之作)

(4) 當心中有了想法,就要努力去找如何根據這個想法找出機會,進而獲利。如2015 八月下殺主要是因應6/1融資維持率提高到130%,所以主要殺業績不好且融資水位 過高的個股,而這點我也猜到了,只是花在找放空標的時所下的功夫不夠,不夠 認真,平白損失了一次機會。

(5) 柯斯托蘭尼 : 一切取決於供給和需求,我全部的證券交易理論都以此為基礎。 股票的供給多,資金少,則股票下跌 ; 股票的需求多,資金多,則股票上漲。 資金的影響大於其他因素。(債券 : 比想像中還重要的標的。是籌措資金的另一 個管道,是股市的競爭者,若資金流向債市,那麼股市就缺少資金動能而沒有支 撐,也很難維持漲勢。)

(6) 固執的投資者須具備四種要素 : 金錢、想法、耐心,還有運氣。

(7) 市場上只有兩種情緒 : 希望和害怕。唯一出問題的地方是應該害怕時滿懷希望, 應該滿懷希望時感到害怕

(8) 李佛摩 : 根據我身為交易人長達三十年的經驗,這種出乎意料的事件,通常是沿 著我在市場中操作根據的最低阻力線走。要記在心上的另一件事是 : 絕對不要想 賣到最高點,那不是明智之舉,價格回檔後,如果沒有反彈再賣

(9) 我和其他人一樣,曉得天底下沒有不散的筵席,好事總有結束的一天,所以我一 直在注意那樣的警訊。一個人不應該宣誓永遠效忠多方或空方,他只關心要做對 的事

(10) 知道什麼事不能做,和曉得什麼事應該做,幾乎同等重要。

(11) 克服市場營造的激情氛圍 後記 : 以上有些內容是從書上截錄出來的,再加上個人的交易經驗,希望對股市新手有點 幫助。

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